Co je mechanismus směnného kurzu (ERM)?

Mechanismy směnných kurzů, zkrácené zkratky ERM, jsou systémy navržené ke kontrole směnného kurzu měny ve vztahu k jiným měnám.

V jejich extrémích umožňují pohyblivé ERM měny obchodovat bez intervencí vlád a centrálních bank, zatímco fixní měnové mechanismy zahrnují veškerá opatření nezbytná k udržení sazeb na konkrétní hodnotu. Spravované ERM spadají někde mezi tyto dvě kategorie, přičemž evropský mechanismus směnných kurzů ("ERM II") je nejoblíbenějším příkladem, který se dnes ještě používá pro země, které chtějí vstoupit do evropské měnové unie.

Historie ERM

Většina měn historicky začala na mechanismech pevných měnových kurzů, jejichž ceny byly nastaveny na komodity jako zlato. Ve skutečnosti byl americký dolar oficiálně stanoven na ceny zlata až do října 1976, kdy vláda zrušila odkazy na zlato z oficiálních stanov. Některé další země začaly měnit své měny na samotný americký dolar, aby omezily volatilitu, včetně největšího obchodního partnera Spojených států - Číny - který si dodnes udržuje určitou míru kontroly.

V devadesátých letech mnoho zemí přijalo plávající ERM, které zůstaly nejoblíbenější možností k udržení likvidity a snížení ekonomických rizik. Výjimky z pravidla zahrnují země jako Venezuela a Argentina, stejně jako země, které zaznamenaly dočasné zvýšení svých měnových ocenění. Například Japonsko a Švýcarsko přijaly částečně fixní ERM v reakci na evropskou finanční krizi, která vedla k prudkému zvýšení jejich hodnoty.

Výhody pevného ERM byly snížená nejistota spojená s výkyvy a potenciálně omezenými inflačními tlaky, ale flexibilní ERM mohly pomáhat zlepšit tempo růstu a osvobodit měnovou politiku zaměřenou na domácí ekonomiky.

Jak fungují mechanismy ERM

Aktivně řízené mechanismy směnných kurzů pracují nastavením přiměřeného obchodního rozmezí pro směnný kurz měny a následným prosazováním rozsahu prostřednictvím intervencí.

Například Japonsko může nastavit horní a spodní hranici japonského jenu vůči dolaru USA. Pokud japonský jen oceňuje nad touto úrovní, banka Japonska může zasáhnout kupováním velkého množství amerických dolarů a prodejem japonského jenu na trh, aby snížila cenu.

Další nástroje, které lze použít k obraně směnných kurzů, zahrnují tarify a kvóty, domácí úrokové sazby, měnovou a fiskální politiku nebo přechod na pohyblivý ERM.

Vzhledem k tomu, že centrální banky mohou tisknout měny, většina obchodníků respektuje limity pevných nebo polořadovkových ERM. Tam jsou některé slavné případy těchto pevných nebo semi-fixní ERM selhání, nicméně, včetně George Soro je slavný běh na Bank of England.V takových případech by obchodníci mohli využívat pákový efekt k tomu, aby udělali obrovské sázky proti měně, což činí zásahy příliš drahé, aby se centrální banky mohly vypořádat, aniž by způsobily významnou inflaci.

ERM v praxi

Nejoblíbenějším příkladem mechanismu směnných kurzů je evropský mechanismus směnných kurzů, jehož cílem bylo snížit variabilitu směnných kurzů a dosáhnout měnové stability v Evropě před zavedením eura 1. ledna, 1999. ERM byla navržena tak, aby normalizovala směnné kurzy mezi těmito zeměmi předtím, než byly integrovány, aby se zabránilo jakýmkoli závažným problémům s nalezením trhu.

Zatímco původní evropský ERM byl rozpuštěn, evropský ERM II byl přijat 1. května 2004 s cílem pomoci novým členům eurozóny lépe se integrovat. Mezi další země patří Estonsko, Litva, Slovinsko, Kypr, Lotyšsko a Slovensko. Švédsko bylo povoleno zůstat mimo ERM, zatímco Švýcarsko vždy plno nezávisle, až do té doby, než krize dluhu v eurozóně vedla k zavedení eura.

Klíčové body, které si pamatujeme

ERM jsou nástroje sloužící k ovládání hodnoty měny země vůči ostatním měnám na světových trzích.

• Nejvíce rozvinuté země mají flexibilní ERM, zatímco rozvíjející se tržní ekonomiky mají tendenci mít pevně stanovenou politiku ERM, která pomůže zajistit stabilitu.
• Existuje mnoho různých způsobů, jak ovlivnit směnné kurzy, včetně transakcí na otevřeném trhu, sazeb, kvót, úrokových sazeb a měnové politiky.