Testy bezpečnosti pro komunální dluhopisy bez daně

Již víte, že investování do komunálních dluhopisů je nejen dobré pro vaše portfolio, ale je to také skvělé pro společnost i v mnoha případech. Kromě toho, jak je uvedeno v článku Investování do komunálních dluhopisů: Určení, zda je bezúplatná munisová práva pro vaše portfolio, může průměrný investor zažít značné daňové úspory tím, že část své portfolia převede na daňové úlevy komunální dluhopisy, které jsou osvobozeny od dosahu federálních a v některých případech státních vlád, pokud je vše řádně uspořádáno.

V tomto článku se budeme zabývat konkrétními testy bezpečnosti, které vám pomohou určit, které komunální dluhopisy si budete kupovat; způsoby, jak zaznamenat potenciální červené vlajky, které by mohly znamenat, že dluhopis je méně než vhodné pro vaši čistou hodnotu, nebo by se mohly dostat do problémů se selháním.

Uvědomte si, že typ komunálního dluhopisu není samo o sobě zárukou bezpečnosti

Na rozdíl od obecné víry obecná povinnost komunálních dluhopisů není bezpečnější než příjmy komunálních dluhopisů. Tato mylná představa vyplývá z toho, že první je obsluhována "neomezenou" pravomocí daného emitenta. Ve skutečnosti je daňová síla omezena praktickými úvahami; obec, která zvýšila daně na obtížnou úroveň, by brzy zažila masový exodus, protože občané se přestěhovali do oblastí s příznivějšími charakteristikami. Investor by mnohem lépe koupil vysoce kvalitní obecní dluhopisy než průměrná obecně závazná obecní dluhopis.

(Je důležité, aby se investor sám "teoreticky" připomíná někdy nebezpečnou hrou, kterou hraje. farmář, který zaplatil své účty včas, než král s prázdnou pokladnicí.)

Stanovte minimální požadavky městské populace na obecní dluhopisy, které přidáte do svého investičního portfolia

Není nutně pravda, že čím větší obec, tím silnější své povinnosti.

Nicméně je nepochybně nějaká výhoda velikosti. Problémy s dluhem podporované velkými populacemi jsou mnohem likvidnější. Přestože se to nemusí týkat investora, který plánuje držení až do splatnosti, ti, kteří si myslí, že budou potřebovat nebo chtějí prodat několik let dolů po silnici, budou považovat za příjemné. Částečně z tohoto důvodu Benjamin Graham doporučil, aby investor nakupoval pouze komunální dluhopisy vydané obcími s populací 10 000 nebo více (viz strana 131 v Analýza bezpečnosti , vydání 1934 a strana 156 v Analýza zabezpečení , vydání z roku 1940.)

Ujistěte se, že chcete ověřit ratingy obecných obligací Municipal Duty

Úvěrový rating konkrétního komunálního dluhopisu je pro laického investora nesmírně důležitý.Ratingové agentury určují silnou obecnou povinnost emisí komunálních dluhopisů tím, že zkoumají ekonomické prostředí oblasti (např. Úroveň bohatství mediánu domácnosti, závislost na hrstce klíčových zaměstnavatelů), celkovou výši nesplacených dluhů (např. emise dluhopisů ve výši 10 milionů dolarů nezabývá obrovským městem, ale může to být zdrcující zátěž pro město 500 dělnických rodin) a diverzifikace průmyslu (tj. závisí obec na jediném průmyslu, jako je Bethlehem, PA a ocelárny v polovině dvacátého století nebo se může pochlubit různorodou průmyslovou a obchodní základnou, která zahrnuje široké spektrum podniků?).

Mějte na paměti, že obecně závazky obecních dluhopisů poskytují méně než příjmové dluhopisy srovnatelné úvěrové kvality.

Ujistěte se, že je třeba prověřit i ratingy obecních dluhopisů na výnosy

Podobně ratingy obecních dluhopisů z příjmů jsou určeny celkovou "dluhovou službou" nebo kolikrát je hotovost zvlášť dostupná k úhradě úroků a jistin na emise dluhopisů společnosti by mohly pokrýt tyto platby. Nemocnice, která měla 20 milionů dolarů k dispozici na dluh služeb, ale měla pouze 5 milionů dolarů z dluhů splatných v daném roce, by měla poměr krytí dluhových služeb 4 (20 milionů dolarů dělený o 5 milionů dolarů = 4). obecně považováno za přijatelné za předpokladu, že byly splněny další prozkoumávané bezpečnostní testy; čím vyšší je poměr dluhové služby, tím je dluhopis bezpečnější.

Jako inverzní pravidlo, které bylo dříve stanoveno, nezapomeňte, že obecně dluhopisové komunální dluhopisy vykazují více než obecnou povinnost komunálních dluhopisů srovnatelné úvěrové kvality.

Prověřte, zda je dluhopis zajištěn pojištěním městských dluhopisů a zda pojišťovna dluhopisů má schopnost a ochotu okamžitě platit nároky v neklidném scénáři

Je pojištěno až polovina dnes vydávaných komunálních dluhopisů. Co to znamená? Náklady na pojištění zajišťují firmy, které zajišťují pojištění komunálních dluhopisů, právně závazný závazek zaplatit úroky a jistiny obecních dluhopisů, pokud emitent není schopen tak učinit z důvodu finančních potíží nebo katastrofy. Po dlouhou dobu existovaly čtyři firmy s ratingem AAA, které pojišťují obecní dluhopisy; (MBIA), American Municipal Bond Assurance Company (AMBAC), finanční pojišťovací pojišťovny (FGIC) a pojištění finanční bezpečnosti (FSA). Vzhledem k tomu, že každá ze subjektů má nejvyšší možný rating, komunitní dluhopisy, které pojišťují, jsou hodnoceny také AAA. Legendární holdingová společnost Berkshire Hathaway kdysi krátce vstoupila do pojišťovacího pojištění komunálního pojištění, ale ustoupila poté, co zjistila, že cena je iracionálně nízká, legendární investor Warren Buffett varuje, že některé firmy, které slibovaly, hromadily časové bomby na vlastní rozvahu a nedostávaly dostatečně k odůvodnění rizika.

Městské dluhopisy, které by se kvalifikovaly pouze jako hraniční investiční stupeň, často vyhledávají pojištění za účelem zvýšení úvěrového ratingu dané emise a v důsledku toho snižují náklady na půjčky.Jinými slovy, spokojeni s jistotou záruky pojišťovny jsou investoři ochotni přijmout nižší kupónovou sazbu, protože se domnívají, že existuje menší riziko selhání. Nicméně komunální dluhopisy, které jsou hodnoceny AAA kvůli jejich pojistné ochraně, téměř vždy přinášejí víc než problém, který by se kvalifikoval pro hodnocení triple-A samostatně.

Annette Thau, bývalý analytik dluhopisu Chase Manhattan a autor bestselleru "The Bond Book", nabízí následující dodatečné námitky při analýze komunálních dluhopisů bez daně. Všimněte si, že zkracuje "obecné závazky" nezaplacené komunální dluhopisy jako "GO".

"Mezi GO jsou nejslabší kredity ve dvou skupinách: GOs velkých měst s zhoršujícími se centrálními jádry a velkými sociálními výdaji a staršími, malými městy nebo okresy se zmenšující se populací, snižující se daňovou základnou a zhoršující se ekonomikou. Mezi výnosové dluhopisy jsou nejrizikovějšími dluhopisy nemocnice se silnou závislostí na úhradě vlády (vládní programy nezahrnují v plné výši nemocniční výdaje), dluhopisy vydané vývojáři domů důchodců (mnoho z nich jsou vysoce spekulativní) a tzv. Soukromé (nazývané také dluhopisy průmyslového vývoje nebo IDB). Jsou vydávány speciálně zřizovanými orgány jménem soukromých podniků. "

Souhrn základních požadavků na bezpečnost obecních dluhopisů

• Obec musí mít minimálně 10 000 obyvatel
• Obec nesmí mít zhoršující se centrální, zmenšující se populaci, snižující se daňový základ nebo zhoršující se ekonomiku > Dluhopisy obce musí být klasifikovány jako investiční stupeň nebo vyšší každou z různých ratingových agentur.
• Výnosové dluhopisy musí mít poměr krytí dluhové služby nejméně dva (2), pokud možno vyšší.
• Problematika komunálních dluhopisů by měla být pojištěna, zejména v závislosti na poměrně méně stabilních zdrojích příjmů, jako je nemocnice.
• Vydatnost obecních dluhopisů by měla mít relativní likviditu, pokud investor plánuje (a je finančně schopen) držet až do splatnosti.