Nehmotný majetek v rozvaze

Nyní se dostáváme k nehmotnému majetku v rozvaze. Společnosti téměř vždy skončí vlastnictvím hodnot, které nelze dotknout, cítit nebo vidět. Tyto nehmotné aktiva, jak se nazývají, se skládají z patentů, ochranných známek, obchodních značek, franchisingů a ekonomického goodwillu (který je jiný než účetní goodwill, o kterém jsme diskutovali.) Hospodářský goodwill, který je v dnešní době často označován jako franšíza, spočívá v nehmotných výhodách, které má společnost vůči svým konkurentům, jako je vynikající pověst, strategická poloha, obchodní spojení atd.). Přestože by podnikatelé měli vynaložit veškeré úsilí na to, aby tyto nehmotné majetek nesl náklady v rozvaze, co znamená téměř libovolně bezvýznamné hodnoty.

Abychom dokázali, že nehmotná hodnota přidělená v rozvaze může být klamavá, je zde výňatek z úvodu Michaela F. Priceho o interpretaci účetní závěrky společnosti Benjamin Graham,

Na jaře roku 1975, krátce po zahájení své kariéry ve fondu Mutual Shares, mě Max Heine požádal, abych se podíval na malý pivovar - F & M Schaefer Brewing Company. Nikdy nezapomenu, že se podívám na rozvahu a vidím +/- 40 milionů dolarů čistého jmění a 40 milionů dolarů v "nehmotných aktivitách", řekl jsem Maxovi: "Vypadá to levně, obchoduje se hodně pod čistou hodnotou … Klasická hodnota!" Max řekl: "Podívej se blíž."

Když jsem se podíval na poznámky a na účetní závěrku, nezjistila, odkud přišel nehmotný majetek. Zavolal jsem Schaeferovi pokladníka a řekl: "Podívám se na svou rozvahu. Řekněte mi, na co se vztahují 40 milionů dolarů nehmotných aktiv? "Odpověděl:" Nevíte, co je to naše jingle ", Schaefer je jedno pivo, které máte, když jste má více než jeden. '? '

Byla to moje první analýza nehmotného aktiva, která byla samozřejmě nadhodnocena, zvýšena účetní hodnotou a vykazovala vyšší výdělky, než bylo zaručeno v roce 1975. To všechno udrželo Schaeferovu cenu akcií vyšší než jinak by to bylo. Nezískali jsme to. "

Při analýze rozvahy byste obecně měli ignorovat částku přidělenou na nehmotný majetek nebo alespoň jej převzít více než Tento nehmotný majetek může být v reálném životě obrovský, ale zaznamenaná účetní hodnota zřejmě pravděpodobně nedosahuje žádnou míru smysluplné přesnosti.

Zvažte Společnost Coca-Cola má v účetní závěrce až do konce třetího čtvrtletí roku 2015 čistý majetek, zařízení a vybavení ve výši zhruba 12,6 miliardy dolarů (oficiální údaje za celý rok 2015 však ještě nebyly, kdyby se celá firma zítra dostala do kouře, bylo by snadné vydělat 100 a více miliard dolarů na replikaci stávající infrastruktury, zařízení a distribuční sítě, jejíž rozdíl se nevykazuje nikde v rozvaze.Současně firma přepravuje více než 13 miliard dolarů do nehmotného majetku do knih. To, že 13 miliard dolarů obsahuje věci jako značka a logo Coca-Cola, které jsou nepochybně velmi, velmi cenné. Pokud se zítra probudíte bez jediného jmění s vaším jménem s výjimkou této ochranné známky, okamžitě byste byl miliardář, protože investoři by ho chtěli koupit nebo ji licencovat, protože to povede k exponenciálně vyššímu prodeji nápojů díky více než století budování značky v oblasti marketingu, pozitivních zkušeností a pozitivních asociací.

U některých firem je nehmotný majetek motorem za podnikání. Dokonalá ilustrace: Společnost Walt Disney. Nikdo jiný nemůže legálně vyrábět a prodávat tisíce originálních postav a příběhů, které vlastní; právo, které opravňuje k otevření tematických parků postavených kolem nich, prodávat zboží jako obědové krabice a hrnky na kávu, vkládat živé koncerty a vydávat alba.

Disney nese plachost $ 7. 2 miliardy v jeho rozvaze na nehmotný majetek, ačkoli určitě stojí za to více.

Jak by tedy měla osoba odhadnout hodnotu nehmotného majetku? Pro soukromého investora, který získává akcie ve firmě, kterou neovládá, jako je vyzdvihnutí zásoby modrých čipů, Benjamin Graham tvrdil, že pokud jde o jakékoliv použití, skutečná hodnota nehmotného majetku musí být uvedena v vynikající ukazatele výkonnosti výkazu zisku a ztráty, rozvahy a výkazu peněžních toků, jinak v zásadě nestojí za nic; že nakládáním s nehmotným majetkem jako s jiným zdrojem hodnoty spíše než se zaměřením na peněžní toky, které produkoval, analytik je ve skutečnosti dvojí počítání výhody. Jeho nejslavnější student, miliardářský investor Warren Buffett, později přijal poněkud jiný přístup, trvající na tom, že někdy hodnota značky byla dostačující, protože byste mohli kvalitativně vědět, že pokles výnosů byl mnohem méně pravděpodobný v obdobích hospodářského stresu , a proto je pro investora rozumné platit vyšší, blízká reálnou hodnotu pro podnik, spíše než hledat slevu.

Jinými slovy, nemusíte přesně vědět skutečnou hodnotu nehmotných aktiv společnosti Disney nebo Coke, ale pokud jedna firma obchoduje v reálné hodnotě nebo nižší, a máte dlouhodobou dobu vlastnictví 5, 10, 25 + let, mohlo by být lepší koupit s vědomím, že nehmotný majetek je jakousi dodatečnou rezervou bezpečnosti.