Hodnota akcií bez dividend

Nejčastější otázkou, kterou položili mnozí noví investoři, je následující: pokud akcie neplatí dividendy, nekupuje to jako účast v programu Ponzi, protože návratnost závisí na tom, co další chlap v řadě je ochoten zaplatit za své akcie? To je velmi dobrá otázka a je důležité, abyste pochopil odpověď. Abychom vám pomohli vysvětlit, že dividendy vyplácející dividendy a jak mohou těžit z vašeho portfolia, vytvořil jsem následující příběh, abych tuto problematiku snadno pochopil.

Nezapomeňte však, že dividendy jsou pro akcionáře skvělým zdrojem návratnosti, zejména v kombinaci s dolarovými průměrnými náklady. Investování do výplaty, která je zdrojem dividend, by mělo být výjimkou, nikoli pravidlem.

American Apple Orchards, Inc.

Představte si, že váš otec a váš strýc rozhodnou, že chtějí založit zemědělský podnik. Každý z nich přispívá 150 000 dolarů svých úspor nové společnosti, "American Apple Orchards, Inc." Oni podají papíry s Secretary of State, získat obchodní licenci, a jít dolů do místní banky k uložení 300.000 dolarů v hotovosti. Rozdělí společnost na 100 000 kusů ("akcie") na 3 dolary na akcii, přičemž každý z nich obdrží polovinu akcií za svůj příspěvek. V tomto okamžiku se nic nezměnilo. (Mají společnost s žádným jiným než 300 000 dolarů, které na ni přispěli, a poté tuto společnost snížili na 100 000 kusů. Proto každý z těchto kusů představuje hotovost na bankovním účtu ve výši 3 dolary, protože 300 000 dolarů rozdělených o 100 000 akcií = 3 dolarová účetní hodnota na akcii.)

Nová společnost využívá $ 300 000 k zajištění podnikatelského úvěru ve výši 700 000 dolarů. To jim dává 1 000 000 dolarů v hotovosti a 700 000 dolarů v dluhu s čistou hodnotou 300 000 dolarů (tvořenou jejich původním příspěvkem do společnosti).

Společnost koupí 300 akrů dobré zemědělské půdy za 2 500 dolarů za akr (celkem 750 000 dolarů) a využívá zbývajících 250 000 dolarů za vybavení, provozní kapitál a počáteční náklady.

V prvním roce farmy generují zisk před zdaněním ve výši 43 000 dolarů. Po zdanění činí 30 000 dolarů.

Na konci roku se váš otec a strýc sedí u kuchyňského stolu a konají schůzi správní rady společnosti American Apple Orchards, Inc. Vidí, že výroční zpráva, kterou účetní připravil, ukazuje 300 000 dolarů v akcionáři na počátku, s čistým ziskem 30 000 dolarů za 330 000 dolarů, které končí kapitál akcionářů.

Jinými slovy, za veškeré své úsilí vydělali 30 000 dolarů ze své investice ve výši 300 000 dolarů. (Poznámka: Namísto hotovosti se však aktiva skládají z zemědělské půdy, jabloně, traktorů, stacionárních apod.) To je 10% návratnost účetní hodnoty. Pokud jsou úrokové sazby v té době 4%, je to dobrá návratnost.Nejenže vaše rodina vydělala dobrou návratnost investice, ale tvůj otec a strýc měli žít svůj sen zemědělskými jablky.

Jsou starší muži a moudří ve způsobech světa, tvůj otec a strýc si uvědomují, že účetní něco nechal z výroční zprávy. (Není to chyba účetního, účetní pravidla GAAP mu nedovolují, aby to uváděl.) Co to je? Oceňování nemovitostí.

Pokud by inflace běžela 3%, farmářská půda pravděpodobně udržela tempo, což znamená, že zhodnocení bylo 22, 500 dolarů.

Jinými slovy, pokud by na konci roku prodávali svou farmu, získali by 772 500 , ne 750 000 dolarů, které zaplatili, což generovalo zisk z nemovitostí ve výši 22, 500 dolarů. Účetní pravidla GAAP nedovolují, aby se to nikde objevilo. To je důležité pochopit.

To znamená, že 300 000 dolarů, které původně přispěli společnosti, vzrostl na 330 000 dolarů kvůli 30 000 dolarům zisků, které získali po zdanění svých prodejů jablek. Nicméně, jsou také bohatší o 22, 500 dolarů kvůli vyšší hodnotě jejich pozemků, které nebudou zahrnuty v důsledku účetních pravidel. To znamená, že jejich skutečná návratnost za rok činila zhruba 52, 500, nebo 17,5%. (Abyste byli spravedliví, museli byste odkládat odložené daně za peníze, které by byly dluženy, pokud by byly pozemky prodány, ale budeme to jednoduše udržovat.)

Volba, kterou musí čelit: vyplácet dividendy nebo znovu investovat společnost?

Nyní má tvůj otec a strýc na výběr.

Mají firmu, která má účetní hodnotu 330 000 dolarů, ale vědí, že má hodnotu 352 500 dolarů (300 000 dolarů přispěl kapitálem + 30 000 dolarů čistý zisk + 22 dolarů, 500 zhodnocení pozemků). Takže účetní říká, že jejich akcie mají hodnotu 3 USD. 30 kusů (330 000 dolarů dělených 100 000 kusů), ale vědí, že jejich akcie skutečně činí 3 dolary. 52 na akcii (352 tisíc dolarů dělený 100 000 kusů).

Mají na výběr. Zaplatí 30 000 dolarů v hotovosti, které vydělali za $ 0. 30 dividend na jednu akcii (30 000 dolarů čistý příjem děleno 100 000 akcií = 0,30 dolaru za dividendu na akcii)? Nebo se obracejí a nalévají, aby se 30 000 dolarů vrátil do firmy, aby se rozšířil? Pokud sadu může v příštím roce opět získat 10% z kapitálu, zisk by se měl zvýšit na 33 000 dolarů. Ve srovnání s 4%, kterou zaplatí místní banka, by nebylo lepší, než aby tyto peníze vyplácely dividendy v hotovosti a namísto 10% návratnosti? Sjednocení rozhodnutí o dividendě za 20 let Představte si, že se tento rozhovor každoročně koná v následujících 20 letech. Každý rok se váš otec a strýc rozhodnou reinvestovat zisk namísto placení dividendy a každý rok získávají z kapitálu 10%. Nemovitosti také oceňují 3% ročně. Celý čas nikdy nevydávají, kupují ani neprodávají podíl na akcii společnosti.

U příležitosti 20. výročí společnosti bude čistý příjem činit 201, - 800 dolarů. Účetní hodnota, představující zisk, který se vrátil zpět do společnosti za účelem expanze, by vzrostl z 300 000 na 2 000 000 000 dolarů. $ 2, 000, 000, nicméně, je nemovitost. Pozemky by si od prvního dne provozu ocenily 605 000 dolarů, z čehož se ani nikdo v účetní závěrce nikdy neukázal.Účetní hodnota společnosti činí 2 000 000 dolarů, ale skutečná hodnota podniku je

alespoň

2, 605 000 dolarů. Z pohledu účetní hodnoty mají akcie hodnotu 20 USD každá (2 000 000 Kč účetní hodnota dělená 100 000 akcií). Z hlediska "skutečné" hodnoty, faktoringem hodnoty pozemků, jsou akcie v hodnotě 26 USD. 05 ($ 2, 605, 000 dělený 100, 000 akcií). Pokud by společnost měla vyplácet 100% svých zisků v hotovostních dividendách, dividendy v hotovosti by byly jen plaché ve výši 2 USD. 02 na akcii (201 dolarů, 800 čistý zisk za rok dělený 100 000 akcií = 2,00 dolarů na akcii dividendy v hotovosti).

V praxi to znamená, že 300 000 dolarů váš otec a strýc investoval do americké společnosti Apple Orchards, Inc., když byla založena před 20 lety, vzrostla na 2 605 000 dolarů. Společnost navíc vydělává 201 dolarů, 800 v čistém příjmu každý rok. Přiměřené, reálné ocenění akcií při faktoringu v ocenění nemovitostí činí 26 USD. 05 za akcii.

Společně

Nechcete nic víc než podnikat s otcem. Rozhodnete se přiblížit se ke strýci a nabídnout koupit jeho 50 000 akcií, což představuje 50% podnikání.

Během 20 let existence společnosti neexistuje ani jeden penny akcionářům jako hotovostní dividenda. Chtěli byste vážně přistupovat ke strýci a nabídnout koupit si akcie za původní kupní cenu 3 dolary, když on a váš otec založili společnost? Nebo byste nabídli koupit své akcie v současné hodnotě 26 dolarů. 05?

Jinými slovy, pokud jste zaplatili $ 1, 302, 500 za 50% z farmy $ 2, 605, 000, opravdu si myslíte, že byste se cítili jako byste byli součástí programu Ponzi, protože peníze byly reinvestovány roky? Samozřejmě že ne. Vaše peníze představují skutečné majetek a získávají sílu a víte, že pokud byste chtěli, mohli byste hlasovat, abyste zastavili růst a začali distribuovat zisky jako dividendy v budoucnu. Přestože jste dosud tyto peníze dosud neviděli, představovala skutečný a hmatatelný zisk čisté hodnoty pro Vaši rodinu.

Na Wall Street, to samé platí pro velké společnosti. Vezměte například Berkshire Hathaway. Akcie za posledních 40 a více let přešly z $ 8 na více než 100 000 dolarů na akcii, protože Warren Buffett reinvestoval zisky do ostatních investic. Když převzal, společnost vlastnila nic než jen některé neziskové textilní mlýny. Dnes má společnost Berkshire 13,1% amerického expresu, 8,6% Coca-Cola, 5,7% společnosti ConocoPhillips, 1,1% společnosti Johnson & Johnson, 8,9% společnosti Kraft Foods, 3,1% Procter & Gamble, 4,3% americké banky Bancorp, 0,5% obchodů Wal-Mart, 18,4% společnosti The Washington Post, 7,2% společnosti Wells Fargo a zcela kontroluje společnost GEICO, Dairy Queen, MidAmerican Energy, Helzburg Diamonds, Nebraska nábytek Mart, Benjamin Moore barvy, NetJets, viz Candy a mnoho dalšího. To ani nezahrnuje skutečnost, že holdingová společnost právě vynaložila 44 miliard dolarů na nákup Burlington Northern Santa Fe.

Je Berkshire v hodnotě 102 000, - Kč za akcii? Absolutně. Dokonce i tehdy, když tyto výnosy nyní nevyplácí, má v prodeji stovky miliard dolarů a každoročně generuje zisky deseti miliard dolarů.To má hodnotu i v případě, že akcionáři nedostanou výhodu ve formě hotovosti, protože představenstvo by mohlo doslova zapnout čepičku a začít zítra platit obrovské dividendy.

V rozvinutých zemích, se silnými finančními trhy, akciový trh rozpozná tento zisk ve výši tím, že odmění společnost s vyšší cenou akcií. Samozřejmě, toto je nepravidelné a může trvat roky. Pokud jste však v ten den koupili Berkshire za 8 000 dolarů, vaše 1 000 akcií nyní stojí v hodnotě 100 000 000 000 dolarů. Pokud jste si přáli, můžete prodat několik milionů dolarů v hodnotě akcií nebo dát akcie brokerage účet a vzít malou marži úvěr proti nim, financovat své životní potřeby potřeb. Ve skutečnosti byste mohli "vytvořit vlastní" dividendu.

Můžete také darovat své akcie dobročinné zbytkové důvěře, která bude mít váš Berkshire, zaplatí vám návratný výnos, například 5% ročně, a poté všechny darujete své oblíbené charitě, když zemřete. Jedná se o metodu vyplácení dividend.