Vrtulník Peníze: Poslední naděje na boj proti deflaci?

Americký ekonom Milton Friedman si jednou myslel, že centrální banky mohou vždy potlačit deflaci tiskem dolarů a jejich vyřazením z helikoptér. S negativními úrokovými sazbami v Evropě a Japonsku v letech 2015 a 2016 začaly mnohé centrální banky a vlády vážně uvažovat o nemyslitelných přímých peněžních převodech občanům. To může být pro státní vlády poslední možností, jak překonat rostoucí rizika deflace.

Pojem helikoptéra byl označován jako strategie, kdy centrální banky a / nebo vlády převádějí peníze přímo občanům, než aby se snažily nepřímo ovlivňovat poskytování úvěrů a půjček prostřednictvím konvenčních nástrojů, jako jsou úroky ceny. Podle rostoucího počtu ekonomů tato myšlenka není tak šílená, jak to nazývá zvuk. Ve skutečnosti může být jedinou jistou cestou stimulovat poptávku, pokud konvenční měnová politika nemá žádný vliv.

Bude vrtulník práce s penězi?

Jen málo ekonomů by tvrdilo, že peníze na helikoptéře by nebyly účinné při stimulaci poptávky a zvyšování inflace. Zatímco centrální banky učinily jasné, že kvantitativní uvolňování bylo dočasným programem, peníze na helikoptéře by neustále zvyšovaly měnovou základnu, protože nedochází k zpětnému odkupu dluhopisů. Tento rozdíl by mohl způsobit, že helikoptérské peníze budou mnohem efektivnější než kvantitativní uvolňování při stimulaci poptávky a inflace.

Předpokládejme, že banka nabízí půjčku kdokoliv $ 10 000 bezúročně - nebo přesněji, za to, že si nepůjčuje peníze. Mnoho lidí se může rozhodnout, že peníze učiní, ale mohou být váhaví, že je utratí, protože vědí, že nakonec je budou muset splatit. Předpokládejme, že banka jim dává 10 000 dolarů zdarma a jasně.

Mnoho lidí se může domnívat, že ceny budou stoupat, protože všichni budou utrácet peníze, a proto se rozhodnou koupit něco spíše než čekat.

Existují dvě potenciální rizika pro strategii:

Racionální spotřebitelé se mohou jednoduše rozhodnout ušetřit neočekávaný výsledek, než je utrácet, což by mohlo zničit účel strategie. V takovém případě by mohlo být tvrzeno, že spotřebitelé by se cítili bohatší a dlouhodobě více utráceli.

• Existuje riziko morálního hazardu, kdy by spotřebitelé v budoucnu očekávali více peněz. V krátkodobém horizontu je riziko, že mohou vydržet výdaje na budoucí přídavky. Z dlouhodobého hlediska by mohla devalvovat a potřást důvěru v měnu.
• Poslední problém spočívá v tom, že strategie financování helikoptér by vyžadovala spolupráci mezi centrálními bankami a vládami, protože je to kombinace fiskální a měnové politiky. Mnoho centrálních bank nemá pravomoc provádět programy převodu peněžních prostředků samy.Vládní zákonodárci by museli uznat strategii a dosáhnout dohody s centrálními bankami, což by mohlo být v mnoha případech politicky obtížné.

Jak by to fungovalo v praxi?

Existuje mnoho různých způsobů, jak realizovat peněžní programy vrtulníků, ale nejnovější návrhy zahrnují jak vládu, tak centrální banku spolupracující.

Bývalý předseda Federálního rezervního úřadu Ben Bernanke jednou navrhl slevu na dani financovanou prostřednictvím nákupů státního dluhu centrální bankou. Tímto postupem by lidé dostali veškerou daň z příjmů a vláda by zrušila fiskální propast prodejem dluhů do Federální rezervy za nově vyměřenou hotovost. Centrální banka pak vrátí úrokové příjmy vládě a držet dluhopisy na věčnost.

Existuje mnoho různých verzí této strategie, ale všichni mají stejný konečný výsledek s velmi malým rozdílem. Například vláda může vydat zvláštní dluhopis, který je nulový a nevratný centrální bance, spíše než aby banka vrátila nějaký zisk. Nebo daňová sleva může být nahrazena jiným typem programu převodu hotovosti, který zahrnuje platby od vlády jednotlivcům a podnikům.

Důsledky helikoptérských peněz

Fiskální důsledky peněz na helikoptéru mohou být podobné kvantitativnímu uvolňování. V rámci programů QE centrální banky získávají aktiva a zlevňují úroky placené ze státních dluhopisů zpět do státní pokladny, takže rozpočty jsou stejné, jako by se skutečně nevyžadovaly žádné státní dluhopisy. Totéž platí pro peníze vrtulníků, jelikož vládní nákupy budou stejné a daně by byly vynaloženy na financování těchto nákupů.

Zatímco fiskální důsledky mohou být příznivé, sociální důsledky by mohly být natolik závažné. Existují nebezpečí při překonání překážky mezi nezávislými centrálními bankami a vládami, což by mohlo podkopat budoucí fiskální disciplínu ze strany vlád. To nemusí být hlavní problém ve vyspělých zemích, které mají zavedené zkušenosti, ale ti, kteří nemají takovou zkušenost, mohou být vystaveni většímu riziku ztráty důvěry.

Existuje také dlouhodobé riziko, že centrální banky nebudou schopny řídit inflaci, jakmile začne růst. Vzhledem k tomu, že měnové politiky dokáží lépe zvládat inflaci než deflaci, toto riziko je pro mnohé ekonomy považováno za nízké, ale v minulosti se to stalo.

Klíčová místa na hraní

Vrtulníkové peníze mohou být poslední možností politiky pro centrální banky a vlády, aby bojovaly proti rostoucí hrozbě deflace.

• Zjednodušeně řečeno, peníze vrtulníku zahrnují centrální banku, která vytváří peníze a distribuuje je přímo jednotlivcům a / nebo podnikům.
• Existuje mnoho rizik spojených s touto strategií, ale většina ekonomů souhlasí s tím, že by byla účinná při stimulaci inflace a růstu.
• Strategie by pravděpodobně měla stejné fiskální důsledky kvantitativního uvolňování, ale sociální důsledky by se mohly ukázat být mnohem vyšší.