Krmení Zúžení a jeho dopad na trhy

Současný stav zužování Fedu

Federální rezervní banka USA dokončila snižování své stimulativní politiky kvantitativního uvolňování. Dne 18. prosince 2013 se Fed začal snižovat nákup dluhopisů o 10 miliard dolarů měsíčně na 75 miliard dolarů. Po sérii redukcí v průběhu roku 2014 byl program uzavřen po setkání Fedu v říjnu 29-30.

Co je Fed zužující?

"Zužující se" je termín, který explodoval do finančního lexikonu 22. května, kdy předseda Federálního rezervního úřadu USA Ben Bernanke ve svědectví před Kongresem uvedl, že Fed může zkrátit - nebo snížit - velikost programu nákupu dluhopisů známého jako kvantitativní uvolňování (QE). Program, který je zaměřen na stimulaci ekonomiky, sloužil sekundárnímu účelu podpory výkonnosti finančního trhu v posledních letech.

Zatímco Bernankeho překvapivé prohlášení vedlo v průběhu druhého čtvrtletí k zásadním nepokojům na finančních trzích, Fed oficiálně neoznámil své první snížení QE až do 18. prosince 2013, kdy snížil program na 75 miliard dolarů měsíčně z původních 85 miliard dolarů. Důvodem tohoto kroku bylo to, že ekonomika se stala dostatečně silnou, aby Fed cítil jistotu snížení míry podnětu. Zkrácení pokračovalo 29. ledna a Fed oznámil, že pokračující zlepšování ekonomických podmínek zaručuje snížení QE a centrální banka zůstává na správné cestě, aby program ukončil před koncem roku. Fed se rozhodl pro tento postupný přístup je touha Fedu vytvořit minimální narušení trhu.

Konec QE je pozitivním znamením pro Spojené státy, protože naznačuje, že Fed má dostatečnou důvěru v ekonomické oživení, aby stiahla podporu poskytovanou společností QE.

Vznik "zužující se" diskuse

Problém snižování se nejprve posunul do veřejného povědomí, když se Bernanke zeptal na otázku načasování potenciálního ukončení politiky kvantitativního uvolňování Fedem v jeho svědectví z 22. května. vidíme neustálé zlepšování a my máme jistotu, že to bude trvale udržováno, pak jsme mohli na příštích několika setkáních …

učinit krok v našem tempu nákupů. "To byl jen jeden z mnoha výroků Bernankeho. Nicméně, to bylo to, co dostalo největší pozornost, protože přišlo v době, kdy investoři již byli znepokojeni potenciálním tržním dopadem snížení politiky, která byla tak příznivá jak pro akcie, tak pro dluhopisy.

Pro úplné a aktuální vysvětlení politiky Fed viz Aktuální politika federálních rezerv: Vysvětlení vrstvy

Bernanke následoval své předchozí prohlášení na tiskové konferenci, která následovala po schůzce Fedu 19. července.Zatímco se uvádí, že politika kvantitativního uvolňování zůstává v současné době platná, předseda Fed také uvedl, že politika je závislá na příchozích datech. Vzhledem k vylepšení ekonomiky USA očekával, že tento přístup založený na datách jej povede k tomu, aby začal snižovat QE do konce roku 2013, přičemž program by měl skončit úplně v roce 2014.

Na tomto pozadí se očekávalo, že trhy se budou snižovat na setkání Fedu dne 18. září 2013. Nicméně centrální banka překvapila trhy tím, že si zvolila, aby udržovala QE na 85 miliardách měsíčně. Tento posun byl pravděpodobně způsoben dvěma faktory: 1) řadou slabších ekonomických údajů, které byly propuštěny v předchozím měsíci a 2) vyhlídky na pomalejší růst plynoucí z blížící se vládní odstávky a debetního stropu.

V důsledku toho se Fed rozhodl odložit začátek zužování až do svého setkání v prosinci 2013.

Potenciál ke zkracování existoval od počátku programu QE. Kvantitativní uvolňování nikdy nemělo trvat navždy, protože každá koupě dluhopisů rozšiřuje "rozvahu" Fedu tím, že zvyšuje objem dluhopisů, které vlastní.

Trhová reakce na zužování

Zatímco Bernankeho zužující se prohlášení nepředstavovalo okamžitý posun, trhy se vyděsily. Při oživení, které následovalo po finanční krizi v roce 2008, jak akcie, tak dluhopisy vedly k dosažení vynikajících výnosů navzdory hospodářskému růstu, který je značně pod historickými normami. Obecný konsenzus, který je pravděpodobně přesný, je, že zásada Fed je důvodem pro toto odpojení.

Později v roce 2013 bylo všeobecné přesvědčení, že jakmile se Fed začne stahovat zpět na svůj podnět, trhy začnou fungovat více v souladu s ekonomickými základy - což v tomto případě znamenalo slabší výkonnost.

Dluhopisy se skutečně prodávaly prudce poté, co Bernanke poprvé zmínil o zužování, zatímco akcie začaly vykazovat vyšší volatilitu než dříve. Trhy se však následně v druhé polovině roku 2013 stabilizovaly, protože investoři se postupně stávali pohodlnějšími s myšlenkou snížení QE.

Vzhledem k tomu, že hospodářské oživení dosáhne trakce do roku 2014 - a investoři si udrželi zdravou chuť k riziku - proces zužování neměl žádný dopad na trh. Ve skutečnosti se akcie i dluhopisy velmi dobře dařily. To naznačuje, že Fed měl pravdu ve svém rozhodnutí zužovat svou kvantitativní politiku ulehčování, stejně jako jeho načasování a přístup.