2013 Výhled: Corporate and High Yield Bonds

Klepnutím sem zobrazíte Outlook 2014 pro podnikové dluhopisy

Klepnutím sem zobrazíte Outlook Outlook pro vysoké výnosové dluhopisy

Shrnutí

• Podkladové základy pro korporátní a high yieldové dluhopisy zůstanou na místě, když se přesuneme do roku 2013, ale ekonomika a "fiskální útes" jsou důležité proměnné.
• Výnosy jsou nízké na absolutní bázi, ale v rámci historických norem vůči americkým státním pokladnám.
• Zatímco korporace a vysoký výnos mohou i nadále produkovat solidní výkonnost, investoři potřebují zhoršit jejich očekávání do roku 2013.

-> ->

Vynikající výkonnost za rok 2012

Dluhopisy investičního stupně a vysoké úrokové výnosy poskytly v roce 2012 vynikající výkonnost, neboť velmi nízké sazby z bezpečnějších aktiv způsobily, že investoři přitahují k atraktivnějším příjmům dostupným v těchto oblasti. Obě třídy aktiv byly také podpořeny zlepšením finančního zdraví podkladových emitentů, jak je patrné z rostoucích výnosů a posílení bilancí korporací Spojených států. Otázkou nyní je samozřejmě otázka, zda všechny tyto trendy mohou zůstat v platnosti v roce 2013.

- <->

Pozitivní podklady jsou stále tam, ale …

Případ pokračování v síle a vysoké dluhopisy ("úvěrové sektory") obvykle uvádějí tři hlavní faktory:

Federální rezerva udržuje politiku s nízkou sazbou, investoři nebudou mít jinou možnost než pokračovat v nákupu úvěrových sektorů za účelem nalezení slušných výnosů.

2) Hospodářství USA, přestože je pomalé, je nicméně dostatečně silné, aby mohly korporace zůstat v silném zdravotním stavu, což by mělo nadále podporovat výkonnost pro podniky a vysoký výnos.

3) Nesprávné sazby - nebo procento společností, které neuskuteční plánované úroky a / nebo platby jistiny - zůstávají v blízkosti historických minim, které nadále poskytují pozitivní pozici pro trh.

Tyto tři faktory by skutečně měly pomoci omezit nevýhody v úvěrových sektorech v roce 2013. Výnosy jsou však také velmi nízké na historickém základě - což naznačuje, že v těchto sektorech nemá velký význam, jako tomu bylo před jedním nebo dvěma lety .

Kromě toho nízké výnosy zvyšují pravděpodobnost, že nepříznivý vývoj - například zpravodajská událost nebo recese - by mohl způsobit smysluplný pokles cen pro korporátní dluhopisy a dluhopisy s vysokým výnosem. (Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech.) V tomto smyslu je potenciální nárůst pro tato odvětví relativně omezená, zatímco pokles je mnohem větší.

- 3 ->

Investoři proto musí být na těchto úrovních opatrní - stejně jako ti, kteří vynaložili peníze za poslední dva roky a kteří proto prožili jen pozitivní trhy. To platí zejména pro vysoký výtěžek. Jedním z růstem zuřivé poptávky po dluhopisů s vysokým výnosem je to, že více společností bylo schopno vydat dluh, včetně těch, kteří mají neúnosný úvěr. Citigroup uvádí, že do 30. listopadu byly vydány dluhopisy s vysokým výnosem ve výši 293 miliard dolarů. Společnosti, které uznaly příležitost přijmout dluh za nízké sazby, vydaly rekordní dluhopisové dluhopisy ve výši 293 miliard dolarů do listopadu. Pro srovnání byl rekordní celkový rekord ve výši 271 miliard dolarů, který dosáhl v roce 2010.

Výsledek: celkové riziko sektoru stoupá, i když výnosy jsou trvale instalovány. Vysoký výnos proto nenabízí takovou hodnotu, jaká byla v roce 2011 nebo dokonce počátkem roku 2012.

Jak nízké jsou výnosy, opravdu?

Výnosy jsou samozřejmě pohyblivým cílem, ale na konci listopadu největší fond obchodovaných na burze cenných papírů,

iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Dluhopisový fond (ticker: LQD) nabídl 30-denní denní výnos SEC činil 2,75%, zatímco největší high-yield ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Dond Fund (HYG), dosáhl 5,7%. Oba jsou stále nad úrovní 1. 61% výnosu, který je k tomuto datu k dispozici na desetileté státní pokladnici Spojeného království. Nicméně, oba jsou také blízko dolní konce historického rozmezí. Dluhopisy s vysokým výnosem skutečně strávily většinu druhého pololetí roku, a to jak při nízkých výnosech všech dob, tak i při vysokých průměrných cenách. Toto bylo zdrojem obezřetnosti pro mnoho investorů během druhé poloviny roku 2012, avšak jak korporátní, tak i vysoce výnosné dluhopisy nadále rostly. Jedním z důvodů bylo to, že výnosy - nebo výnosová výhoda rozšířených sektorů ve vztahu k americkým státním pokladnám - zůstaly přiměřené. Podle Federální rezervní banky v St. Louis podnikové dluhopisy s investičním stupněm dosahovaly průměrné výnosové výhody 1,67 procentního bodu oproti americkým státním pokladnám od roku 1997 do roku 2012. Na konci listopadu byla tato rozpětí v souladu s historickým průměrem na úrovni 1 61. Dluhopisy s vysokým výnosem v průměru v průměru vykazovaly výnosovou výhodu ve výši 6,01 procentních bodů ve srovnání s americkými státními ministerstvy ve stejném období oproti 5. 58 na konci listopadu.

Úrokové riziko vs. úvěrové riziko

Přestože se tento článek zabývá společnými podniky a vysokým výnosem společně pro účely výhledu na rok 2013, obě kategorie aktiv reagují různými způsoby na změny v investičním prostředí. Korporace s investičním stupněm jsou citlivější vůči měnícím se úrokovým sazbám, zatímco dluhopisy s vysokým výnosem jsou citlivější na úvěrové riziko nebo jinými slovy na zdraví podkladových emitentů (a případně na ekonomiku).

Zde se rozvíjí výhled na podnikové dluhopisy a vysoký výnos v roce 2013. Pokud se ekonomika v roce 2013 dostala do recese, úrokové sazby by klesly. V tomto scénáři by korporátní dluhopisy pravděpodobně znamenaly ploché výnosy (s výhodou pro ty nejkvalitnější emitenty), zatímco vysoké dluhopisy by byly tvrdě postiženy.Naopak, náhlý oživení růstu by byl pozitivní pro vysoký výnos, ale výsledný nárůst sazeb pokladny by byl spíše negativní v případě emisí investičního stupně. Oba scénáře jsou méně pravděpodobné než střední prostředí - ve kterém ekonomika pokračuje v překrývání s růstem v rozmezí 1-2% - ale investoři si musí být vědomi všech možností.

Bottom Line

Je jen přirozené, že investoři by v posledních třech letech byli poněkud oslabení třídami aktiv, které prováděly stejně jako korporátní dluhopisy a dluhopisy s vysokým výnosem. Během této doby získaly obě třídy aktiv průměrné roční výnosy 9,30% a 12,30% na základě výkonnosti indexu do 30. listopadu. S tak vysokou návratností již v zpětném zrcátku je velmi nepravděpodobné, že korporace a vysoký výnos mohou i nadále poskytovat obdobně robustní výkonnost v roce 2013. Kromě toho se pravděpodobně zvýší volatilita mezi týdny - což je kontrast s relativně stálým vzestupným trendem, který charakterizoval rok 2012. Nicméně výnosová výhoda těchto dvou oblastí pokračuje poskytnout investorům velmi příznivý výchozí bod ve vztahu buď k pokladnám, nebo k peněžním ekvivalentům.

Více informací o tom, co očekávat v roce 2013

: Výhled na trh s dlouhodobým dluhopisem v roce 2013

U. S. Treasuries a TIPS Outlook

Městské dluhopisy Outlook

Emerging Market Bonds Outlook

Prohlášení

: Informace na této stránce jsou poskytovány pouze pro účely diskuse a neměly by být považovány za investiční poradenství. Za žádných okolností tato informace nepředstavuje doporučení kupovat nebo prodávat cenné papíry. Před investováním vždy konzultujte investičního poradce a daňového odborníka.