Jak vypočítat poměr krytí úroků

Pokud jde o řízení rizik a snížení rizik, poměr krytí úroků je jedním z nejdůležitějších finančních poměrů, které se jako majitel investora a firmy někdy učíte. Nezáleží na tom, jestli jste investorem s pevným výnosem, který zvažuje nákup dluhopisů vydaných společností, akciovým investorem zvažujícím nákup akcií ve firmě, pronajímatelem, který uvažuje o pronájmu nemovitosti podniku, bankovním činitelem, který učiní doporučení ohledně potenciální půjčky , nebo prodejce, který přemýšlí o tom, že poskytne úvěr novému zákazníkovi, a vědět, jak ho vypočítat za pár sekund, vám poskytne silný pohled na zdraví společnosti.

Jaký je poměr krytí úroků?

Poměr krytí úroků je měřítkem toho, kolikrát by společnost mohla vyplácet úroky z dluhu se ziskem před úroky a daněmi, známou také jako EBIT.

Pokrytí úroků je ekvivalentní osobě, která přebírá spoluúčast úroků z hypotéky, dluhu z kreditních karet, půjček z automobilů, studentských půjček a dalších závazků, a poté vypočítává počet výdajů, -tax příjmy. U držitelů dluhopisů by měl poměr krytí úroků působit jako bezpečnostní ukazatel. To vám dává pocit, do jaké míry může dojít k poklesu zárobku společnosti dříve, než začne platit dluhopisy. U akcionářů je poměr krytí úroků důležitý, protože poskytuje jasný obraz krátkodobého finančního zdraví podniku.

Obecně řečeno, čím je míra krytí úroků nižší, tím vyšší je dluh společnosti a tím větší možnost bankrotu nebo selhání.

Konverzace je také pravdivá. To znamená, že čím vyšší je poměr krytí úroků, tím menší je pravděpodobnost selhání.

Existují výjimky. Například užitková společnost s jediným zařízením pro výrobu energie v oblasti náchylné k přírodním katastrofám je pravděpodobně mnohem rizikovější, i když má vyšší míru krytí úroků než geograficky různorodější firma s mírně nižší hodnotou.

Všichni ostatní jsou si rovni, pokud nemají nějakou velkou kompenzovanou výhodu, která snižuje riziko nesplacení, společnost s nízkým úrokovým podílem bude téměř jistě mít špatné ratingy dluhopisů, náklady na kapitál; E. G. , její dluhopisy budou klasifikovány spíše jako dluhopisové dluhopisy než dluhopisy investičního stupně

Chcete-li vypočítat poměr krytí úroků pomocí údajů uvedených ve výkazu zisku a ztráty, rozdělte EBIT (zisk před úroky a daněmi) o celkový náklad.

EBIT (výnosy před úroky a daněmi) ÷ úrokové náklady = poměr krytí úroků

Obecné pokyny pro poměr krytí úroků

Jako obecné pravidlo by investoři neměli vlastnit akcie nebo dluhopisy, které mají zájem poměr krytí pod 1.5. Poměr krytí úroků nižší než 1,00 znamená, že podnik má potíže s vytvářením hotovosti potřebné k úhradě svých úrokových závazků. Historie a stabilita zisků jsou nesmírně důležité. Čím více důsledné výnosy společnosti, zvláště upravené z hlediska cyklickosti, tím nižší je poměr krytí úroků. Některé podniky mohou vypadat, že mají poměr krytí s vysokým úrokem kvůli něčemu, co je známo jako past.

EBIT však má své nedostatky, protože společnosti do platí daně. Proto je zavádějící jednat, jako kdyby ne. Moudrý a konzervativní investor by prostě vzal zisky společnosti před úroky a rozdělil je o úrokové náklady. To by zajistilo přesnější představu o bezpečnosti, a to i v případě, že je přísnější, než je naprosto nezbytné.

Benjamin Graham a poměr krytí úroků

Otec hodnoty investujících a celého odvětví analýzy cenných papírů, legendární investor Benjamin Graham, během své kariéry napsal značnou část o významu poměru krytí úroků, zejména pokud jde o k dluhopisům investorů, kteří provádějí výběr bondů. Graham se domníval, že výběr cenných papírů s pevným výnosem se týkal především bezpečnosti úrokového toku, který majitel dluhopisů potřeboval poskytnout pasivní příjem.

Potvrdil a já s plným srdcem souhlasím s tím, že investor, který vlastní jakýkoli druh majetku s pevným výnosem, by měl sedět nejméně jednou ročně a znovu převést poměr krytí úroků u všech jeho podílů. Pokud se situace zhorší pro danou záležitost, historie ukázala, že je často časové období, kdy není obzvláště bolestivé vyjít na prakticky totožnou dluhopis s mnohem lepší úrokovou krytí za nominální náklady. Není tomu tak vždy, a to nemusí být v budoucnu, ale vzniká proto, že mnoho investorů prostě nevěnuje pozornost jejich držení.

Ve skutečnosti vidíme tuto situaci v současnosti. J.C. Penneyová má značné finanční problémy. Má 100 leté splatné dluhopisy, které vydala již v roce 1997, ponechávalo dalších 84 let před splatností. Maloobchodník má velmi slušnou pravděpodobnost, že dojde k bankrotu nebo dojde k dalšímu poklesu, přesto se dluhopisy stále podléhají výnosům 11,4%, pokud by se měly podávat mnohem více s ohledem na vlastní riziko v daném postavení. Proč nejsou majitelé dluhopisů J.C. Penneyho převedeni na bezpečnější holdingy? To je dobrá otázka. Stává se to znovu a znovu, společnost po společnosti. Je to povaha dluhových trhů. Šikovný, disciplinovaný investor se může tomuto bláznovství vyhnout tím, že mu z času na čas věnuje pozornost.

Graham nazval tento poměr krytí úroků část svého "marže bezpečnosti"; termín, který si vypůjčil z inženýrství, vysvětloval, že když byl most vystavěn, může se říci, že je stavěn na 10 000 liber, zatímco skutečný maximální limit váhy by mohl činit 30 000 liber, což představuje hranici bezpečnosti 20 000 liber přizpůsobit neočekávané situace.

Situace, kdy poměr úrokového krytí se může rychle zhoršit

Jedna situace, kdy se poměr krytí úroků může náhle zhoršit, je situace, kdy úrokové sazby rychle rostou a společnost má spoustu velmi nízkých nákladů s pevnou úrokovou sazbou přichází k refinancování, že bude muset přejít na dražší závazky. Tyto dodatečné náklady na úroky zasáhnou poměr krytí, i když se nic jiného o podnikání nezměnilo.

Další, snad častější situace je situace, kdy podnik má vysoký stupeň provozní páky. To se nevztahuje na dluh sám o sobě, ale spíše na výši fixních nákladů v poměru k celkovému prodeji. Pokud má společnost vysoký provozní pákový efekt a pokles tržeb, může mít na čistý příjem firmy šokující neúměrný dopad. To by vedlo k náhlému a stejně přiměřenému poklesu poměru krytí úroků, který by měl poslat červené vlajky všem konzervativním investorům. (Na druhou stranu tato situace vede ke zvláštnímu typu investiční operace, která skutečně způsobuje, že lidé vyhledávají vlastnictví špatných podniků, když si myslí, že se ekonomika pravděpodobně zotaví, protože zažívají větší vzestupy, neboť operační pákový efekt se děje naopak .)

Tato stránka je součástí lekce investování 4 - Jak číst výkaz zisku a ztráty. Chcete-li se vrátit na začátek, přečtěte si obsah.