Bude Bond Market Crash? Nestavte na to.

Toto téma je často diskutováno dramatickým způsobem, což podporuje přesvědčení, že trh dluhopisů je na cestě ke zhroucení.

Existuje však jeden problém s tímto směrem myšlení: nic to prostě nedává smysl.

Ve skutečnosti je reakce trhu dluhopisů na vyhlídky na zvýšení sazeb Fed pravděpodobně postupná. Namísto náhlé dramatické havárie pravděpodobně trvá dluhopisy v delším období s mírným cenovým tlakem. To by mělo mít za následek jak vyšší volatilitu, tak delší dobu s nižšími výnosy, ale pravděpodobnost přímého nárazu je minimální.

->

Existuje méně než šest hlavních důvodů, proč je tomu tak:

Dráhy dluhopisových trhů jsou vzácné až neexistující

Pohled zpátky do historie návratnosti dluhopisů s investiční úrovní ukazuje historii stability za posledních 30 let. Nejbližší událost k havárii nastala v roce 1994, kdy Fed špatně řídil politiku zvýšením sazeb příliš rychle, ale i tehdy byla ztráta pouze 2,9%.

Skeptici si povšimnou, že koncové 30leté období do značné míry zahrnuje trh dluhopisů a to je pravda. Jak vypadá medvědí trh? Investoři si mohou připomenout, že pozdní sedmdesátá léta byla obdobím poznamenaným rostoucí inflací - nejhorší podmínkou pro dluhopisový trh.

Dluhopisy reagovaly nepříznivě, ale i v tomto případě byly ztráty skromné. Podle databáze uchovávané Aswathem Damodaranem ze Stern School of Business v NYU, desetiletá státní pokladna Spojeného království produkovala od roku 1977 do roku 1980 následující celkové výnosy: 1. 29%; 0,78%, 0,67% a -2. 99%.

Grant byl vyšší než výnos - což znamenalo, že k vyrovnání poklesu cen došlo k většímu výnosnému polštáři. Čísla však ukazují, že ani v nepříznivých podmínkách konce 70. let nedošlo k žádnému nárazu - a investoři více než vynaložili na tuto dobu slabosti se silnými výnosy, ke kterým došlo v následujících letech.

Zvýšená úroková sazba Fed Rate

To je pravděpodobně nejdůležitější důvod, proč je selhání trhu dluhopisů mimořádně nepravděpodobné. Trhy typicky vykazují pouze násilné reakce na překvapivý vývoj, a nikoliv na otázky, které jsou dobře známy předem.

Pokud jde o zvýšení sazeb Fed, jde o případ. Od roku 2013 trhy vědí, že nejpravděpodobnějším scénářem je, že Fed začne do poloviny roku 2015 startovat turistiku. To zanechalo investory dostatek času na přípravu a odstraní prvek překvapení z rovnice. Zatímco načasování prvního výletu zůstává klíčovým faktorem pro trhy, neočekávejte výrazný pokles v týdnech, které vedly k oznámení Fedu, že zvyšuje sazby nebo dokonce v den samotného oznámení.Trhy jednoduše nereagují na události, které jsou dopředu očekávány.

Trh již reaguje na změnu politiky FED

Očekávání, že Fed zvýší sazby, se již odráží v tržních cenách.

I když dlouhodobější dluhopisy se v posledních letech velmi dobře projevily, vzrostl výnos z dvouleté směnky amerického ministerstva financí (zde je zde diskutován fenomén).

Vzhledem k tomu, že dvouletá bankovka je splatnost, která je nejvíce citlivá vůči politikám Fedu, její odpojení od výkonnosti dlouhodobějších dluhopisů naznačuje, že investoři jsou již pozicemi pro zvýšení sazeb. Skutečnost, že investoři posunují své portfolia daleko dopředu, výrazně snižuje pravděpodobnost krachu, což se obvykle děje pouze tehdy, když se všichni investoři pokusí zasáhnout současně s výjezdovými dveřmi.

Fed sleduje trhy těsně

Je také důležité mít na paměti, že je to v nejlepším zájmu Fedu ne podniknout jakékoli kroky, které povedou ke zhroucení dluhopisového trhu. Jakékoli rozhodnutí, které by narušilo finanční trhy, by se dostalo do ekonomiky, což by následně donutilo Fed upravit jeho politiku.

Vzhledem k tomu, že se Fed chce vyhnout tomuto výsledku, očividně vynakládá veškeré úsilí na to, aby sdělil své politické rozhodnutí a připravil trhy na načasování a rozsah zvýšení úrokových sazeb. Tím se eliminuje prvek překvapení, což - jak bylo uvedeno dříve - snižuje pravděpodobnost havárie.

Záporné tlaky udržují pokrok na cenách

Jak je zde popsáno, trh dluhopisů v USA nefunguje ve vakuu: ekonomické podmínky a výkonnost trhu s dluhopisy v zahraničí mají přímý vliv na náš trh. A právě teď ekonomické zpomalení Evropy - a případné sklouznutí do nebezpečného deflačního území (tj. Spíše než nárůst cen) - vedlo k poklesu výnosů na celém kontinentu. To činí relativně vyšší výnosy na americkém trhu státní pokladny atraktivnější a vytváří pramen poptávky, který přinese kupujícím, pokud se výnos zrychlí. Touto cestou: pokud se Evropa potýká, pravděpodobnost pádu dluhopisového trhu ve Spojených státech je velmi nízká.

Investoři jsou podmíněni mentálním "crash"

Jedná se o podhodnocený faktor v diskusích o dluhopisovém trhu. Mnoho investorů prodělalo havárie na akciových trzích v letech 2001-2002 a 2007-2008 a mnohem více zažilo intenzivní prodej na dluhopisovém trhu, ke kterému došlo na jaře 2013. Tyto události podpořily podnět strachu mezi investory a tento strach je krmení nekonečnými příběhy možných havárií v akciích, dluhopisy s vysokým výnosem, dluhopisy s investičním stupněm apod.

Skutečností je, že článek s názvem "Více stejných" nebude mít žádnou čtenářskou čest, Proč je bezprostřední selhání trhu! "Rozhodně ano. Jednotliví investoři proto musí diskutovat o možných tržních katastrofách s (velmi velkým) obilím soli.

Bottom Line

Přidejte ji a havárie je velmi nepravděpodobné.Dlouhodobé období nižší návratnosti je téměř jisté, pravděpodobnost vyšší volatility a trh s medvědy může být na kartách. Nicméně, šance jsou silně proti typu kalamity budete často vidět diskutoval ve finančním tisku. Takže zvažte způsoby, jak umístit své portfolio do měnícího se prostředí, ale nedovolte, aby vás strach ze selhání trhu s dluhopisy získal od vás.