Riziko: Rozložení mezi futures a fyzickými cenami

Ceny futures odrážejí cenu podkladové fyzické komodity. Mnoho futures má mechanismus pro fyzické doručení. Kupující futuresové smlouvy má tedy právo stát se dodáním komodity a prodávající musí být připraven k dodání na krátkou pozici, pokud je držen na dodací lhůtu. Obrovské procento futures kontraktů likviduje před dodací dobou. Jen malý počet těchto smluv prochází procesem skutečného doručení.

Úspěšné futures kontrakty závisí na konvergenci. Konvergence je proces, při kterém se ceny futures sbližují s fyzickými cenami po uplynutí termínové smlouvy nebo termínu dodání.

Zatímco ceny futures jsou ve vysoké míře korelovány s podkladovou cenou fyzické komodity během trvání smlouvy futures, tato korelace není dokonalá až do dodání. Rozdíl mezi aktivním měsícem nebo nedalekou cenou futures a fyzickou cenou komodity je báze . Vzorec pro výpočet základu je:

Hotovost (minus) Futures = Basis

Zvažte příklad zemědělce, který na jeho ploše roste kukuřice. Farmář ví, že sklizeň kukuřičných plodin nastane během podzimní sezóny. K ochraně cenového rizika, že zemědělec bude často prodávat smlouvy o futures na nové plodiny na divizi obchodování Chicago (CBOT) Chicago Mercantile Exchange (CME). Prospektová kontraktová smlouva kukurice v prosinci (nové plodiny) bude nástrojem používaným k zajištění nebo uzamknutí ceny zemědělské plodiny.

Představme si příklad, kdy je cena hotovosti za kukuřici 3 dolary. 90 na bushel na fyzickém trhu. Pokud je prosincová cena futures pro kukuřici 4 USD. 00 za bushel a zemědělec prodává futures, základ je 10 centů pod (rozdíl mezi fyzickou cenou a cenou futures na kukuřici). Termín pod odkazuje na skutečnost, že cena hotovosti je nižší než cena futures v době zajišťovací transakce.

Pokud je pod pod , znamená to, že trh je normální nebo v kontangu - neexistuje nedostatek dodávek. Pokud je základ nad (cena hotovosti je vyšší než cena futures), znamená to, že trh je prémiový trh nebo je zpětný - existuje nedostatek nabídky.

Pokud zemědělec používá strategii zajišťování, jak je popsána, zemědělec si vyměňuje cenové riziko za základní riziko. Rizikové riziko je riziko, že rozdíl mezi hotovostní cenou a cenou futures se liší od jedné a druhé. Proto zemědělec stále hrozí riziko na jeho plodinu, nikoliv přímé cenové riziko, nýbrž základní riziko. Farmář vložil krátké zajištění prodejem futures. Zajištění vytváří pozici, kde je nyní farmář dlouhý základ .Pokud se cena hotovosti kukuřice zvýší vzhledem k ceně futures, bude existovat podmínka posílení . To může být důsledek toho, že základ se stává pozitivnějším nebo méně negativním. V našem příkladu by posun od 10 centů za méně než 5 centů znamenalo posílení základny. To by vedlo k lepšímu hospodářskému výsledku pro zemědělce. Pokud se podstavec přesunul z 10 centů pod 15 centů, bude to pro zemědělce znamenat horší hospodářský výsledek. Jedná se o příklad podmínky oslabení , kde se základ stává negativnějším nebo méně pozitivním.

Když konečně přijde čas, aby zemědělec prodal kukuřici na fyzickém trhu, zavře farmáři pozici futures. Farmář si koupí krátkou pozici, která byla cenovým zajištěním. Pokud je rozdíl mezi hotovostí a futures (základ) 10 centů, když je transakce dokončena, zajištění bylo perfektní. Nicméně, pokud je základ nižší než 10 centů - farmář ztratí peníze na základě zajištění. Je-li základ vyšší než 10 centů pod farmářem, vydělává peníze na základě zajištění.

Náš příklad se považuje za zemědělce, výrobce - ale spotřebitelé, kteří kupují futures na zajištění budoucího cenového rizika komodity, také vyměňují cenové riziko za základní riziko - pouze v opačném směru. Zemědělce používá futures na ochranu před nižšími cenami; spotřebitel používá futures na ochranu proti vyšším cenám.

Spotřebitel by koupil futures, což je dlouhé zajištění. Na základě dlouhého hedgingu bude spotřebitel krátký základ . Proto má spotřebitel opačné riziko pro zemědělce. Pokud podklad oslabuje, má spotřebitel díky zajišťovacímu efektu pozitivní hospodářský výsledek a pokud jej posiluje, má spotřebitel negativní hospodářský výsledek.

Rizikové riziko nastává, když účastníci trhu používají termínové trhy k zajištění nákupu nebo prodeje, které se uskuteční později. Základem je termín používaný při odkazu na zemědělské trhy. Báze však obsahuje žádosti o všechny futures, u kterých je pro hedgery, kteří mohou být buď výrobci nebo spotřebiteli komodity, k dispozici peněžní nebo fyzický prvek.