Budou ST-Bond Funds ztrácet hodnotu Když Fed začíná zvyšovat sazby?

Poslední aktualizace listopad 2014

Úroková sazba federálních fondů - krátkodobá úroková sazba kontrolovaná Federální rezervou USA - byla takřka nulová, takže investoři mohou zapomenout, tuto sazbu několikrát za každý kalendářní rok. V současné době se očekává, že Fed bude udržovat sazby v blízkosti nuly alespoň do konce roku 2015 a možná dokonce až do roku 2016. Zatímco přesné načasování není známo, jediná věc je jistá: Fed začne zvyšovat sazby v určitém okamžiku v budoucnu.

A když tomu tak bude, investoři dluhopisů budou čelit nové výzvě: potenciálu cenové slabosti v krátkodobých dluhopisových fondech.

To představuje významnou změnu v oblasti životního prostředí, která byla zavedena od finanční krize v roce 2008. Od této doby by nízká úroková sazba fondů - a znalosti investorů, že sazby zůstanou nízké po víceleté období - umožnily krátkodobým dluhopisům přinést stabilní výnosy, dokonce i během prodeje dluhopisového trhu v roce 2013. Níže uvedená tabulka zobrazuje výkazy za kalendářní rok pro společnost Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV) v období od roku 2008 do roku 2013:

-

	2009
3. 89%
	2011
2. 25%	2012
1. 62%	2013
0. 15%	pro stabilní výkon s nízkou volatilitou. Jakmile začne Fed zvyšovat sazby, prostředí pro krátkodobý dluh nebude tak pozitivní.
	Ale jak špatně to mohlo být?

Lekce z roku 1994

Současným standardem pro špatnou výkonnost trhu s dluhopisy je rok 1994, kdy Barclays Aggregate Bond Index poklesl o 2,92% - což je nejhorší výnos za posledních 34 let. Příčinou tohoto poklesu bylo rozhodnutí Fedu zvýšit úrokové sazby agresivně z 3.00% na začátku roku na 5.50% do konce roku.

Tento krok zahrnoval šest navýšení sazeb, včetně tří čtvrtinových pohybů, dvou polovičních zvýšení a jednoho čtvrtého bodu k ukončení cyklu 15. listopadu.

To představovalo překvapivě agresivní strategii, která zachytila investoři se střetli a nakonec přispěli ke kolapsu cen komplexních derivátů vlastněných některými podílovými fondy a dalšími velkými investory. Ztráty z těchto derivátů byly klíčovým faktorem neslavného bankrotu společnosti Orange Country v prosinci 1994.

U jednotlivých investorů se volatilita trhu dluhopisů projevila ve formě značných ztrát v dluhopisových fondech. Snad nejvíce překvapivé byly negativní výnosy z krátkodobých dluhopisových fondů. Investoři obvykle vlastní krátkodobé dluhopisové fondy jako vozidlo s nízkým rizikem pro zachování své jistiny, takže ztráty v tomto segmentu mají tendenci být více rozrušující než pokles investic, jako jsou akciové fondy, kde se očekává volatilita.

Státní deník Wall Wall ohlásil následující článek ve svém 1. únoru 2010

Krátkodobé dluhopisy nesou riziko, když sazby vzroste

: "V roce 1994, kdy Fed zahájil agresivní sérii zvýšení sazeb, zhruba 120 fondů utrpělo (kalendářní) čtvrtletní ztráty, které dosáhly 2%. Mnohé z nich byly komunální dluhopisové fondy, které byly vystaveny bankrotu společnosti Orange County v Kalifornii. "Samostatně společnost pro finanční plánování Cambridge Connection LLC uvádí, že" V roce 1994 … nárůst krátkodobých úrokových sazeb zaznamenal pokles o 4,7 procenta v průměru v (čisté hodnotě aktiv) krátkodobých dluhopisových fondů.

Pro mnoho jednotlivců to znamenalo ztrátu kapitálu, že nebyli ochotni trpět. " Proč krátkodobé dluhopisy zasáhly tak tvrdě v roce 1994, ale ne v roce 2013? Odpověď zní, že politika Fed je hlavním faktorem výnosů krátkodobých dluhopisů, což znamená, že mají tendenci vydržet mnohem lépe než dlouhodobější dluh, když Fed očekává, že udrží sazby nízké - jak tomu bylo v roce 2013. Naproti tomu agresivní akce Fed v roce 1994 stanovila podmínky pro větší ztráty v krátkodobých dluhopisových fondech.

Mohlo by se stát 1994 znovu?

V některých ohledech jsou lekce z roku 1994 v dnešní době relevantní. Očekává se, že Fed bude udržovat sazby téměř nulové po nějakou dobu, ale nakonec bude muset začít zvyšovat sazby na normalizované úrovně. Krátkodobé dluhopisy proto zůstávají v bezpečí před obavami ohledně posunů politiky Fed v blízké budoucnosti.

Jakmile se investoři začnou soustředit na potenciál zvyšování sazeb Fedu, krátkodobé dluhopisy se téměř jistě začnou zažívat nižších výnosů a - v závislosti na typu fondu - větší volatilitu než v posledních letech. S největší pravděpodobností se to stane pro trh koncem roku 2015.

S tímto tvrzením existují dva důležité důvody, proč se investoři nemusí starat o opakování roku 1994, jakmile začne Fed zvyšovat sazby.

Za prvé Fed inklinuje telegrafovat své pohyby mnohem efektivněji a spolehlivěji, než tomu bylo před 20 lety. Je velmi nepravděpodobné, že by se dnešní Fed rozhodl narušit trhy prostřednictvím násilné, překvapivé řady zvýšení sazeb, jak tomu bylo v roce 1994.

Za druhé, potenciální dopad derivátů je nyní více omezený než v roce 1994 kvůli přísnějším předpisům o finančních institucích.

Oba tyto faktory naznačují éru mizivých výnosů pro krátkodobé dluhopisové fondy od roku 2015, ale nikoliv typ poklesu, k němuž došlo v roce 1994.

Potenciální prospěch z nárůstu Fed Rate

Jakmile Fed začne zvyšovat sazby, dopad nebude všechno špatné. Vzhledem k tomu, že úroková sazba klesne, tak i výnosy z fondů krátkodobých dluhopisů. (Mějte na paměti, že tento proces se nestane přes noc, ale postupně se postupně projevuje s tím, že finanční podíly zúročují a portfoliové manažeři je nahrazují novějšími cennými papíry s vyššími výnosy.) Vyšší výnosy pak investorům umožňují vydělat více příjmy z jejich portfolií. Vyšší výnosy také kompenzovaly některé ztráty, ke kterým dochází v cenách dluhopisů, což může pomoci stabilizovat celkové výnosy.

Spodní hranice

Ztráty v krátkodobých dluhopisových fondech pravděpodobně nebudou vážné, jakmile Fed začne zvyšovat úrokové sazby a je dokonce mnohem pravděpodobnější, že budou odpovídat ztrátám registrovaným v roce 1994. Je však také pravděpodobné, že krátkodobé dluhopisové fondy budou méně spolehlivé, pokud jde o jejich schopnost udržet vaši penězi v bezpečí počátkem konce roku 2015. Pokud je zachování jistiny vaší hlavní prioritou, je čas začít přemýšlet o alternativách, zatímco Fed stále udržuje sazby nízké .