Jak zabraňujeme další finanční krizi?

Na podzim roku 2008 se ekonomika Spojených států postavila na pokraj kolapsu. Důvodem je také to, že finanční systém, zejména obchodní a investiční banky, byl deregulován od roku 1980 a vrcholil v roce 1999. V roce 1999 byl zrušen zákon Glass-Steagall Act. Zákon "Glass-Steagall" rozdělil pravomoci obchodního a investičního bankovnictví, což zajistilo, že banky nebudou přebírat příliš velké riziko penězi vkladatelů.

Republikánský senátor Phil Gramm pomohl napsat a projít zákonem Gramm-Leach-Bliley z roku 1999, který zrušil zákon o skle-steagallu. Dalším klíčovým hráčem byl dlouholetý předseda Federálního rezervního systému Alan Greenspan, který byl také šampionem deregulace bank.

Po zrušení Glass-Steagall, chamtivost vyhrála nad obezřetností a banky přeceňovaly velké riziko peněz vkladatelů. Mezi lety 1999 a 2008 se Wall Street stala spíše jako legendární finanční čtvrť a podobně jako Las Vegas Strip. Dokonce i regulace, která ještě existovala, se zdá, že nefunguje.

Návrh zákona o finančním zprávě, který předložila Obamova administrativa, je jednak zabránění dalšímu zhroucení firem na Wall Street a do určité míry re-regulování finančního průmyslu.

Deriváty, sekuritizace a Bublina bydlení

Trh s bydlením, před Velkou recesí, se pohyboval napřed a dlužníci, kteří si opravdu nemohli dovolit velké hypotéky, si půjčili peníze.

Velké banky spojily tyto hypotéky dohromady do balíčků cenných papírů derivátů, nazývaných swapy úvěrového selhání, které se staly toxickými aktivy, o kterých bychom o tom později slyšeli. Trh s deriváty není regulován, takže by banky mohly tyto hypotéky rozdělit do balíků derivátů jen tak, jak by chtěli.

Zadejte opět senátora Phil Gramm. V roce 2000 senátor Gramm uvedl ustanovení v přijatých právních předpisech, zákon o modernizaci komoditních futures, osvobození swapů úvěrového selhání od regulace.

Došlo k perfektní bouři s fenoménem nazývaným hypotéky s hypotékou. Dokonce i ti lidé, kteří opravdu neměli nárok na velké hypotéky, začali být schváleni pro tyto hypotéky. Celostátní hypotéka a jeho zakladatel Angelo Mozilo byl jedním z největších pachatelů. Tradiční zveřejnění požadované od dlužníků nebylo vyžadováno a Countrywide dělalo hypotéky na téměř každého, kdo šel za dveřmi. Dick Fuld, který byl v čele Lehman Brothers, když se nezdařil, investoval obrovské částky do hypotečních úvěrů podřízených hypotékám stejně jako vládní agentury Fannie Mae a Freddie Mac. Fannie Mae a Freddie Macová byli později vyloučeni kvůli tomuto rozhodnutí. Lehman Brothers byl jedním z největších selhání finanční firmy v historii.

Dokonce i domácí stavitelé se dostali k tomu. Prodávali domy tak rychle, jak by je mohly stavět, a někteří pomohli potenciálním majitelům domů dostat hypotéky tím, že lhali o své kvalifikaci.

Postupně se dlužníci s nízkou bonitou dostali k hypotékám, které si nemohli dovolit.

To způsobilo, že banky, které zadržely velké množství těchto hypoték, se nacházejí ve špatné finanční situaci, protože utrpěly strmé ztráty v úvěrových portfoliích.

Aby se stabilizovala největší firma z Wall Street, z obav z jejich neúspěchu byl založen záchranný fond ve výši 700 miliard dolarů, což je neslavný fond TARP. Důvodem pro TARP bylo to, že nechat některé z větších firem, jako například Citigroup a AIG, ještě více destabilizovat ekonomiku. Současný návrh zákona o finančních reformách v zásadě hodnotí daň z velkých firem, které vytvoří fond, který bude využívat, pokud se některá z nich stane nestabilní. Jedná se o jeden z klíčových bodů neshody v návrhu zákona o finančním reformě.

Navrhovaný návrh zákona o finančních reformách také stanoví požadavky na kapitál a likviditu velkých bank, požadavky, které byly dříve stanoveny v rámci zrušeného zákona Glass-Steagall Act.

Také specifikuje, že velké banky nemohou mít poměr dluhu k vlastnímu kapitálu více než 15 na 1. Když došlo ke zhroucení Wall Street, poměr dluhu k vlastnímu kapitálu mnoha velkých bank byl mnohem vyšší než to.

Ratingové agentury a stávající nařízení

Zbývá ještě nějaká regulace týkající se bank a jiných finančních institucí, i když byl zrušen zákon Glass-Steagall Act. Musíme se zeptat, kde jsou tyto regulační agentury během tohoto rozpadu. Například Komise pro cenné papíry (SEC) měla pravomoc požádat o lepší zveřejnění sekuritizačního procesu swapů úvěrového selhání. Pod bývalým ředitelem Chrisem Coxem to nešlo.

Federální rezervní banka a Federální pojišťovna pro pojištění vkladů (FDIC) regulují komerční nebo retailové banky. Kde byli, když tyto banky dělají sporné hypoteční úvěry pro hypotéky?

Dalšími regulačními subjekty jsou dluhopisové ratingové agentury, které oceňují dluhopisy vydané velkými bankami. Existují tři primární ratingové agentury - Moody's, Standard and Poor's a Fitch Ratings. Daly velkým bankám, kteří tyto úvěrové balíčky dohromady, své nejvyšší úvěrové ratingy, přestože toxická aktiva zahrnující půjčky byly neuvěřitelně riskantní. Ratingové agentury samozřejmě hradí banky, které je zaměstnávají, což zřejmě vykřikuje konflikt zájmů. Od té doby se diskutovalo o znárodňování ratingových agentur.

Etika a správa společností

Jedna ze stížností spočívá v tom, že velké banky Wall Street neprováděly finanční etiku. Namísto opatrnosti s penězi vkladatelů velké banky vsadily proti svým zákazníkům s rizikovými swapy úvěrového selhání během hypoteční krize hypoték s nízkou splatností, aby zažili krátkodobou ziskovost.

Krátkodobá ziskovost by neměla být cílem žádné firmy v kapitalistické společnosti.Veřejně obchodovaná společnost má akcionáře uspokojit. Akcionáři jsou spokojeni maximalizací ceny akcií společnosti. Zdá se, že velké banky na Wall Street to zapomněly předtím a během rozpadu Wall Street. Součástí maximalizace akcionářského bohatství je sociální odpovědnost. Pokud velké společnosti nejsou společensky odpovědné, z dlouhodobého hlediska nebudou maximalizovat cenu svých akcií a akcionáři nechtějí vlastnit své akcie. To je přesně to, co se právě děje s velkými bankami.

Univerzitní kurikulum se již mění kvůli finanční krizi. Obchodní školy kladou větší důraz na obchodní a finanční etiku. Možná, že v minulosti byl v podnikových učebních osnovách větší důraz na etiku, bylo by více finančních manažerů, kteří by chápali, co vlastně znamená etika.

Bude zajímavé vidět, jak se na kongresu dostává finanční reforma. Některá forma bankovní regulace musí být vrácena zpět, aby se riskantní chování velkých bank dostalo zpět pod kontrolu. Tam je místo pro deriváty v naší ekonomice, ale to není v našich bankách.